文/磐石之心
2月9日，盛大表示，已经同意以1.296亿美元将大约400万新浪股权出售给花旗集团，此后盛大所持新浪普通股份额将变为3.9%。这是继在去年11月7日，盛大也曾出售总计370万股新浪普通股，交易额约为9910万美元之后的又一次抛售。

对此，多数人都认为是“毒丸计划”让盛大无奈抛售，还有人感觉是盛大是没有能力入主新浪。笔者个人认为事实并非如此，持这两个观点的人我想或许根本就不明白什么是毒丸计划，也不晓得当初盛大为何收购新浪。

一、毒丸计划并没有发挥效力

当时新浪制定的毒丸计划如下：2005年2月，新浪总股本为5048万股，除盛大所持的19.5%(984万股)外，能获得购股权的股数为4064万股，一旦触发购股权计划，那么新浪的总股本将变成43148万股(4064万股×9.375＋4064万股＋984万股)。这样，盛大持有984万股原占总股本的19.5%，一经稀释，就降低为2.28%。然而，我们从后来收购结果来看，盛大没有增持到20%，所以收购并没有触发购股权计划，盛大稳稳的拿到了新浪19.5%的股票，成为新浪的第一大股东。

由此看出，盛大没有持股20%以上，因此新浪的毒丸计划并没有得以实施。所以这次抛售股票与毒丸计划无关。

二、盛大是恶意收购新浪，并无入主之意

事实上，在资本市场时刻都发生并购机遇和被并购风险。而并购又分为善意的并购和恶意并购，所谓善意并购的目的是谋求企业成长，实现1+1>2的规模效应，能够实现这一目标需要考虑并购方和被并购方之间是否存在着协同效应；而恶意收购则的目的在于个人财富的积累，收购方的目的不在于经营公司，而在于控制被收购方股权之后转手或者抛售股票获利。

新浪是门户网站，盛大是网络游戏提供商，两者之间无法实现协同，因此即使盛大控制了新浪也无法实现1+1>2的效应；陈天桥本人也表示，收购新浪股票仅仅是资本层面，不涉及运营。既然这是一桩恶意收购，那么就是为了获利，新浪股价持续上涨，抛售赚钱这是天经地义。

三、盛大全力进攻网游缺钱

2004年10月盛大发行了2.75亿美元的零息长期可转换债券，转股价为19.85美元。2006年11月，盛大抛售了新浪股票获得的现金收入，加上现在账上的现金仅仅只够偿还债券的，那么手里没有现金怎么能行呢？

陈天桥让唐骏去游说华尔街，也是为提高股价，获得收益。陈天桥对唐骏说：“希望能够从华尔街带回真金白银”。为了实施其网游新模式，必要的时盛大需要收购别的公司，手里没有现金肯定不行。

四、盛大股价低于企业增长前景，有被收购的潜在危险

盛大股价由于网游免费模式，利润受阻，遭到华尔街分析师的质疑，股价下跌严重。06年的盈利证明盛大是正确的，股价虽然上涨了，但是仍低于最高股价50美元。资本市场，随时可能发生并购，股价低于企业增长前景的盛大也不例外，所以盛大急需要给华尔街打气，提高股价，避免被收购，抛售股票，获得现金有利于提高收购壁垒，保护自己。（未经允许不得转载）